9月8日晚间，三人行(605168)发布公告，拟合计出资4.71亿元，携手国内数据中心行业龙头中联数据集团，正式切入人工智能数据中心（AIDC）领域。这意味着，一家以数字营销为主业的上市公司，开始投资建设为AI提供算力的数据中心。其背后，既有AI大模型爆发带来的算力需求激增，也是公司基于自身客户资源做出的业务延伸。
营销主业稳 跨界有底气
三人行是国内数字营销行业的头部企业，长期服务的客户包括三大通信运营商、字节跳动、各大汽车厂商以及银行保险等金融机构，均为资金实力雄厚的优质客户。
2026年上半年，公司实现营收19.81亿元，同比增长近20%；扣除非经常性损益后的净利润为1.28亿元，保持正增长，主业基本盘稳固。
尤其值得关注的是，三人行具备开展数据中心这类重资产业务所需的扎实财务基础。据公司2026年半年度报告，公司有息负债率低至8.4%，远低于AIDC行业普遍50%—70%的负债水平，财务结构稳健；短期偿债能力良好。2025年全年，公司经营活动产生的现金流量净额达5.43亿元，主业持续造血能力稳定。
数据中心行业具有“重资产、长周期、高投入”的典型特征，前期建设需要大量资金沉淀，对投资方的资产负债表和现金流承受能力提出了较高要求。以低负债率、充沛现金储备和稳定经营现金流为底气，三人行以现金出资4.71亿元切入AIDC赛道，既不会对公司现有财务结构造成显著压力，也为后续AIDC业务预留了充足的资本运作空间。这种“轻资产营销主业+重资产算力布局”的组合，本质上是以稳健的资产负债表承接高景气的算力基建红利，财务风险可控，成长弹性可观。
值得一提的是，这并非三人行首次向科技领域投资。此前，公司已先后投资芯片分销企业科通技术和AI大模型公司生数科技，在“芯片”与“AI模型”两端完成布局。此番投资数据中心，恰好补上中间的“算力底座”，形成“芯片—算力—AI模型”的完整链条。
联手中国算力中心“标杆引领者”中联数据
据介绍，此次三人行选择的合作方中联数据集团，是国内数据中心行业名副其实的头部企业。
行业排名上，中联数据获权威认可。2026年9月，中国信息通信研究院（工信部直属科研事业单位）发布《算力中心服务商分析报告（2026）》，中联数据集团蝉联“中国算力中心服务商十强”，并位列最高等级的“头部标杆引领者”阵营。
据披露，中国信息通信研究院基于算力中心服务商发展指标体系，对算力中心头部服务商进行综合能力评估——横轴代表建设布局广度，纵轴代表技术创新高度，圆点大小代表市场经营能力，直观展示各服务商的业务体量、营收规模及市场影响力。在这一评估中，中联数据位居行业领先位置。
规模方面，中联数据处于行业第一梯队。其在全国规划建设的数据中心总供电能力（IT负荷）达500万千瓦（5GW），目前已运营和在建的为200万千瓦（2GW），其中已投入运营超过150万千瓦。作为对比，行业另一家知名企业秦淮数据已投运容量为78.2万千瓦，中联数据的运营规模明显更大。目前，公司在全国运营、规划及在建的大型绿色数据中心超过30座。
布局上，中联数据覆盖全国核心节点。公司积极响应国家“东数西算”战略，已在北京、天津、河北、内蒙古、山西、宁夏、安徽、江苏、广东、湖南等国内核心区域完成算力集群布局，并在马来西亚等海外市场落子关键节点。其中，内蒙古察右前旗项目总投资182亿元；山西大同绿色云谷基地总投资150亿元，规划建设14栋数据中心楼（9栋已投入运营），均为国内单体规模领先的数据中心园区。
客户方面，中联数据的服务对象均为行业巨头。其主要客户包括京东、字节跳动、快手、阿里云、腾讯、华为、美团等头部互联网企业，以及大模型公司和智能汽车企业。这些客户本身就是算力消耗大户，合作关系稳定。
绿色节能方面，中联数据同样行业领先。2026年4月，工信部、国家发改委等六部委联合发布榜单，“抖音—中联绿色大数据产业基地”入选2025年度国家绿色算力设施名单，跻身全国60个顶尖绿色算力示范项目。在数据中心这一“电老虎”行业，节能能力直接决定运营成本。
4.71亿元怎么花？两笔投资双管齐下
三人行此番投资分为两部分，通俗而言即“一个平台+一个项目”：
第一笔，合伙成立投资平台，面向全国找项目。三人行联合全资子公司时代智算，与中联数据旗下的投资平台汇鑫富共同成立合伙企业“众联壹号”（投资平台），总出资约2.33亿元。其中，三人行体系出资1.86亿元，占比80%，拥有控制权；中联方面出资4650万元，占比20%。
该平台的任务十分明确：在全国范围内寻找、评估并收购优质数据中心资产，包括中联数据已在运营的项目，采取“先落地一个、再滚动开发更多”的方式，逐步形成有规模的数据中心资产组合。第一个落地项目为北京房山数据中心——拟收购项目公司100%股权，建筑面积约7.5万平方米，定位为京津冀地区核心数据中心。公告明确提到，收购资产将包括但不限于中联数据已投资运营的资产。
第二笔，直接增资芜湖项目，持股三分之一。三人行全资子公司时代智算出资2.85亿元，对中联数据旗下的芜湖云港公司增资，取得33%股权。该项目位于安徽芜湖，是面向头部互联网企业的定制化数据中心项目，占地面积60040.57平方米，预计装机容量130MW。中联云港数据科技股份有限公司与某头部互联网大厂签署服务协议并承接相关业务，再通过与芜湖云港签订协议，由作为项目合法所有权人与实施主体的芜湖云港获取稳定可预期的服务收入。该项目拥有明确的落地客户，收入来源与现金流路径清晰。
公告还提到，待该项目稳定运营并实现盈利后，各方可协商由三人行通过发行股份及支付现金方式收购剩余股权。
作为参照，东阳光于2026年6月披露收购秦淮数据的重组草案：截至基准日，秦淮数据投运IT容量为782MW，规划总规模约4GW，评估值达290.63亿元。对比之下，中联数据集团运营及在建2GW的规模已高于秦淮数据投运容量，其资产体量与行业地位可见一斑。
综合对比来看（东阳光披露口径），已投运IT容量方面，秦淮数据为782MW（基准日）/799MW（2025年底），中联数据超1500MW（1.5GW），约为秦淮数据的1.9倍；运营及在建容量方面，秦淮数据约1489MW（799MW+690MW），中联数据为2000MW（2GW），领先约34%；远期规划容量方面，秦淮数据约4000MW（4GW），中联数据为5000MW（5GW），高出约25%。
为什么是现在？政策风口打开，算力需求爆发
实际上，三人行选择在这一时点进入数据中心行业，并非一时兴起，而是踏准了政策与市场的双重风口。
国家层面持续加码算力基础设施建设：工信部等六部门早在2023年印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出到2025年全国算力规模超过300 EFLOPS（每秒300亿亿次浮点运算），智能算力占比达到35%；2025年5月，工信部印发《算力互联互通行动计划》，明确到2028年基本实现全国公共算力标准化互联，形成“算力互联网”；2026年2月，工信部进一步部署国家算力互联互通节点建设，构建“1个国家节点+M个区域节点+N个行业节点”的体系。
“十五五”规划进一步明确万卡、十万卡集群部署。2026年9月7日，工信部印发《信息通信行业发展“十五五”规划》，明确提出加快全国一体化算力网建设，构建“枢纽—区域—边缘”多层次算力设施体系，有序部署万卡、十万卡及以上智算集群，并加大力度适配国产算力芯片。这意味着，未来五年AIDC建设将持续提速。
沙利文报告显示，中国数据中心新增容量将迎五年连增。数据显示，截至2025年底，我国数据中心装机容量约29GW；预计到2030年将达95GW，2025年至2030年复合年均增长率（CAGR）为26%。
预计2026年至2030年，我国数据中心每年新增容量需求逐年递增，各年新增装机容量增速均在30%以上，其中2027年增速最快，达66.7%；到2030年，仅一年新增交付的容量就将超过截至2023年的全部存量。
图表：我国数据中心市场规模（GW）及预测；资料来源：沙利文，中信建投证券
市场需求端则呈现爆发式增长。随着大模型训练和推理需求激增，AI算力已成为像水电一样的基础资源，头部互联网公司、大模型创业公司、汽车厂商、金融机构均在加码抢购算力，优质数据中心机柜长期供不应求。在此背景下，提前布局优质数据中心资产，相当于在算力需求爆发的早期占据了有利位置。
手握头部客户资源是三人行跨界AIDC的底气与逻辑
数据中心这门生意，说到底是“建机房、租机柜、收租金”，而盈利的关键在于机柜能否租出去、租给谁——没有稳定客户，再大的数据中心也只能空置耗电。
三人行最大的优势，恰恰在于手握一批高黏性的大客户。公司长期服务的通信运营商、互联网平台、汽车厂商、金融机构，本身就是算力需求最旺盛的群体：运营商要建云，互联网公司要训练大模型，汽车厂商要跑自动驾驶算法，金融机构要做风控建模。
从“帮客户做营销”延伸到“帮客户解决算力需求”，三人行相当于在同一批客户身上挖掘更多业务机会，客户关系越用越深。
相较于纯财务投资者或从零起步建设数据中心的企业，三人行可依托现有客户网络，为合作数据中心提前锁定租户，降低机柜空置风险，缩短项目盈利周期；中联数据则负责建设和运营。双方由此形成“三人行出客户资源+中联出运营能力”的互补组合。
此外中国配资网开户，数据中心业务还可与三人行的营销主业互相赋能：一方面，自有算力能够降低公司自研营销大模型的算力采购成本；另一方面，营销业务积累的数据和算法，也可反哺数据中心的智能运维与节能优化。（秦声）
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